中国女装网,女装专业门户!
微信关注
女装网公众号关注
扫一扫
服务介绍 帮助中心 服务热线:400-612-1363  加入收藏

女装网微信公众号 微信关注
  • 品牌 |
  • 招商 |
  • 画册 |
  • 评论

热门搜索: 人弗缘 Ms.Leyna 木茜格

您的位置: 中国女装网 > 行业资讯频道 > 行业动态 > 详情

观点:100家国内上市服装公司 哪家最具投资潜力

http://www.nz86.com/   手机版   2017-02-06

微信扫码

导语: 太平鸟这个规模和量级的服饰企业,在中国市场目前还处于个位数。大,往往意味着其增长潜力会较小,但是,这同样意味着其抗风险能力更强。与太平鸟同期上市同业公司的还有一个广州的万里马。前者做服饰,后者做皮具。太平鸟三个板开板,随后跌停,而万里马却一路涨停。至上周五太平鸟P/E31.67,而万里马70.95。这并不是因为万里马比太平鸟更值得投资,实际上还是一种赌博,赌新股。赌'几个板'还是'几个板'。

观点:100家国内上市服装公司 哪家最具投资潜力(图1)

  前提条件:

  1、A股的政策是相当随意的;A股是没有所谓价值投资的;A股的散户“韭菜”是多数的。

  2、新股连续涨停本身就是非常规的。注意,我没有说非理性,赌博(投资)本身就是非理性。

  3、大量新股入市对散户,尤其是散户中的“韭菜”来说到底是好还是不好呢?有待讨论,特别是应该分短期、中长期的区别对待。

  如果你认同前提条件,我们才有基础谈个股。不然,下面的你也不用看了。

  服饰:

  1、与太平鸟同期上市同业公司的还有一个广州的万里马。前者做服饰,后者做皮具。太平鸟三个板开板,随后跌停,而万里马却一路涨停。至上周五太平鸟P/E 31.67,而万里马70.95。这并不是因为万里马比太平鸟更值得投资,实际上还是一种赌博,赌新股。赌“几个板”还是“几个板”。

  2、太平鸟这个规模和量级的服饰企业,在中国市场目前还处于个位数。大,往往意味着其增长潜力会较小,但是,这同样意味着其抗风险能力更强,比如,一直喊“不转型会死,转型会冒更大的风险”的盛百椒,他执掌下的百丽集团,作为中国最大的时尚品牌零售集团,直到2016年才出现利润下跌,而收入还是增长的,我预计今年可能持平,或者有微跌。

  不过上述逻辑是在传统意义上,拿快时尚行业来说,这两年发展最快的反而是Zara母公司印地纺,相反其他稍微小点的H&M母公司海恩莫里斯、Uniqlo优衣库母公司迅销、Gap同名母公司都或多或少地遇到了一些麻烦。至于,为什么,无时尚中文网已经发表了很多文章进行了分析和对比。

  Zara的好,同样可以对标百丽来比较一下。以前在中国的百货,百丽和绫致两个集团基本能占到一层服饰楼层的四分之一,现在印地纺也加入这个行列。百丽鞋类产品过去两年是非常糟糕的,但是运动代理行业可以抵消这个下滑。这是多品牌最大的好处,实际上Gap这几年甚至可以更差,同样有一个Old Navy在支撑。相对来说,印地纺更均衡,有多个10亿欧规模的品牌,绫致常年占据中国服饰行业份额第一位置实际上道理是一样的。

  太平鸟现在当然还很难超越上面几个集团,未来同样也很难,但是,你要在中国找一个可以靠拢第一集团的,可能也只有太平鸟了。

  关于这一点,太平鸟在招股书中实际上已经有所披露,不过,好好看招股书的投资者相信不会很多吧。

  3、多品牌策略在服饰零售行业已经得到普遍认可,大家也都在做,但是能做好才是最重要的。百丽、印地纺的厉害之处不仅仅在于多品牌,更重要的是多品牌中的每个品牌都做成了一定的规模。

  太平鸟从最早的男装,发展到到现在女装、童装、青少年服饰覆盖更多市场的多品牌公司,以及从最初的衬衣到商务休闲、时尚风格的转变,都反应出这个公司对市场的应变能力和品牌管理能力。

  与太平鸟同时期诞生,差不多都是20年历史的本土服装企业中,很多大概都是在10-20亿的规模。为什么这样,因为其他品牌基本上都是抱住一个品牌、类别。这种策略当然也不能说是错的,但从长远来看,大公司是无法依靠一个品牌一个品类的,苹果还有Macbook、iPod、iPhone、iPad。

  当然,这种品牌管理能力往往意味着更高的费用和更低的净利率。不过,随牌增多、规模壮大,净利率同样有很大的改善机会,意味着盈利能力的改善。

  4、一点个人感受。由于从事服装行业相关工作,我接触过大量的品牌的人员,在员工企业归属感中,太平鸟是给我最强烈的之一,除此之外,行业其他公司员工对太平鸟的评价也是极高,当然,这种评价是私下的。之前张江平在被问到太平鸟为什么不搬去更核心的城市中,他好像也提到了这一点。上海有上海的好处,宁波有宁波的好处,在这一点上,相信身处宁波的企业比身处上海的企业更易获得这种归属感。

  归属感当然对多数企业来说都有共性,其实我更想谈的是,太平鸟员工跟我接触中体现的专业性,能够听到不到媒体、同行、消费者的声音,包括批评的声音。这跟很多跟我们一接触,就用“合作”来“利诱”我们,然后让我们删文章、删评论的公司不同。

  虽然只是一点个人感受,但是如果在做投资的时候,专业性可能是我决策的第二,甚至第一影响要素。

  5、最后一点,也可能是大家想第一个看到的,目标价的问题。

  太平鸟现在的价格高还是低?

  这个问题实际上是没法直接回答的,因为同样有很多的前提。如果把它放到全球服装行业中,这个价格应该不算低。但是,把它放到中国的A股,以及对比整个纺服行业中,太平鸟30的P/E和36块的价格显然是太低了。

  在太平鸟上市前,我和No Agency给太平鸟的目标价是53块。

  这个价格是综合了A股本身、纺服行业以及太平鸟基本面的多个因素。

  太平鸟2016年的营收预期为62-64亿,对应5-8.4%的增幅,2016年中国限额以上纺服企业的整体增速为7.0%。在没有收购项基础上,本土品牌又是大公司,这个增速是优秀的。如果2016年的收入和增速上限复合增长率计算,未来5、6年完全有机会成长为一个100亿的公司。即使以下限计算,乘以8%较行业为低净利率,以目前A股行业平均44倍的P/E计算,53块的价格阻力也不大。

  实际上,在中国服饰行业还有另外一个非常诡异的现象,直营比例越高,净利率反而越低。未来,相信这一点会反转的,因为现状是不科学的,不是吗?

 来源:无时尚中文网        编辑:潘芬芬
欢迎品牌、企业及个人投稿,投稿请Email至:mailtg@nz86.com
>>进入行业动态栏目,了解更多女装行业最新动态。
分享到:

免责声明
1.本网转载其他媒体稿件是为传播更多信息,此类稿件不代表本网观点,本网不承担稿件侵权行为连带责任
2.如您因版权等问题需要与本网联络,请在文章见网30日内联系
3.凡是转载中国女装网的原创文章请注明来源,并附上原文链接

时尚风向标 更多时尚品牌
  • 搜品牌
  • 搜招商
  • 搜画册
  • 搜评论

《增值电信业务经营许可证》浙B2-20130062  中国女装网版权所有(2008-2018) 浙公网安备浙公网安备 33010602000180号

 

分享到微信朋友圏

×
二维码
打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。