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中国企业赴欧上市 能否再掀高潮?

http://www.nz86.com/   手机版   2011-08-17

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导语: 近几年,赴港上市、赴美上市成为中国企业海外上市的热门选择,但同为发达资本市场的欧洲却似乎被有意无意地遗忘。在赴美上市遇阻之际,中国企业海外融资还有哪些路径可以寻求?而作为另一个发达市场的欧洲,会否成为中国企业又一善舞之地?

中国企业赴欧上市 能否再掀高潮?(图1)

  曾几何时,中国概念股在华尔街一枝独秀,但这一好景并未持续多久即陷入财务造假的泥潭。市场蔓延的疑虑让华尔街决心彻查多家中国概念股的财务漏洞,投机者也借机大肆做空中国概念股。这场前所未有的危机让一众欲赴美上市的中国企业开始变得谨慎,7月份无一中国企业赴美上市,不少拟赴美上市企业也纷纷推迟IPO计划。

  其实,现实情况并不尽然,在欧洲也同样有着一批我们所知甚少的中国企业。正略钧策管理咨询顾问李英明告诉记者,目前伦敦证券交易所和德意志交易所正是中企选择在欧上市主要目的地。

  揭开欧市面纱

  伦敦证券交易所北京代表处向本报记者提供的数据显示,1997年3月至2011年5月间,共有49家中国企业在伦交所上市,其中8家企业登陆其主板,包括中国石油化工股份有限公司、中国国际航空股份有限公司、大唐国际股份有限公司等知名企业。而在其高增值板(AIM)上市的则多为中小企业,截至5月底,已有两家中国企业在AIM上市,分别是3月上市的格瑞克钻机和5月上市的广东中科天元新能源科技公司。

  德交所合作伙伴德国Skillnet管理咨询有限公司大中华区总经理姚琮在接受媒体采访时说,目前已有35家中国企业登陆德意志交易所,其中8家企业在高级市场上市,1家在一般市场,7家在初级市场,19家在准入市场。

  赴美上市的企业多为新兴互联网企业,诸如优酷、当当、奇虎360都曾在华尔街大放异彩。但记者在采访中了解到,在伦交所和德交所上市的鲜有中国互联网企业,而多为能源、消费品、生物制药等制造型企业。李英明向记者表示,这与欧美经济的发展基础有关,欧洲尤其是英德等国一直是世界制造业的重地,拥有先进水平的制造业支撑着当地经济的发展,而美国是互联网经济的发源地,这一新兴产业在相当程度上帮助美国实现了跨越式的超越。因此,在美国市场,互联网企业更容易受到投资者青睐,而在欧洲,则是传统制造业更易站稳脚跟。

  在中国赴美上市公司股票集体下挫之时,在欧上市的中国公司却未受影响。投资银行捷尔投资公司所推出的APAIM中国指数显示,当中国概念股在美遭遇寒流的5月份,这一指数反而上涨了0.41%。该指数涵盖了在AIM上市的19家中国公司,以2006年1月31日为100基点,截至今年5月31日收盘已经上涨至351.88点。伦交所相关人士认为,这一定程度上得益于AIM所实行的保荐人制度。保荐人帮助企业上市,负责整个公司的治理,如果认为一家公司的表现不好,或者不符合相关要求,保荐人可以选择与该上市公司脱离关系。同时,保荐人实施的是终身制度,如果保荐人违规,同样要受到惩罚。

  曾经一时之盛

  事实上,与今天的相对低调作比,5年前的欧洲资本市场也曾是中企海外上市的热土。即便现在搜索中企赴欧上市的消息,在搜索结果中呈现的也多是2006和2007年间的新闻。

  中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜告诉记者,自2006年起,中企赴欧上市的道路渐次拓开,由于欧洲各交易所对上市企业资产规模的限制普遍较低,所以国内很多具有高成长性的中小企业都集中赴欧上市,像2006年即有26家中国企业在伦交所上市。

  一时之盛有着特殊的背景:当年,美国《萨班斯-奥克斯利法案》的实施令中企在纳斯达克上市的门槛愈加严苛。依据该法案的第404条款,自2004年11月15日起,市场资本高于7500万美元的上市公司将面临新的年终财务报告及季度财务报告审计要求(小企业自2007年7月15日开始执行)。另一个原因则是在AIM(伦交所)上市制度较简单。业内人士介绍说,AIM上市制度仅有43页,官方制度包括27章以及13个表单。审批程序不要求企业具备交易记录、不要求最低市场资本金,对股票自由流通也没有要求。上市之后,AIM上市制度对公司的持续信息披露及报告的要求也很低。每家公司均被赋予一名顾问,以确保公司在IPO进程中或完成上市之后均遵循AIM的上市规章。因此,中国国内快速成长的企业在选择海外市场方面出现重大转向,伦敦证交所成立的创业板市场AIM成了中企海外上市优选的香饽饽。

  然而好景不长,2006年在伦交所上市的26家中国企业中,14家在IPO之后市值下跌。香港投资银行界人士曾就此指出,过于简单的上市程序让不达标的企业钻了空子,这些投资银行事前并未做充分的尽职调查,公司风险管理尚不到位,事后便容易出问题。2008年9月1日,曾被誉为行业“黑马”的佳尔华控股因财务状况恶化从伦敦AIM市场退市,这给有意赴欧上市的中国企业留下了心理阴影。2009年,中国重启IPO,内地创业板开市,让不少中小企业将的上市梦想锁定了国内。

  能否再掀高潮

  在西南证券研究所所长王剑辉看来,与美国市场相比,欧洲资本市场更加稳定,不易出现大起大落,但相对而言,也存在流动性不强、融资能力不及其他市场、市盈率较低的短板。

  2010年,为了获取更多的流动性,原本在AIM上市的宏霸数码、亚洲果业、中国西部水泥等企业纷纷选择在香港、新加坡等地二次上市。在香港交易所二次上市后,宏霸数码的股价飙升了一倍多,成交量是其在AIM的8倍以上;中国西部水泥的市盈率一直保持在5倍左右。而在香港交易所上市的8家中国水泥公司,市盈率在10倍至15倍之间。“欧洲投资者相对理性,市场的活跃程度不足,如果没有公司的盈利状况支撑投资者是不会买账的。”在王剑辉看来,近期伦交所、德交所传出的并购传闻正是欧洲市场缺乏内生动力的表现。

  在中国概念股在美国市场屡受诘责的映衬下,中企在欧洲资本市场是否再掀高潮?有统计显示,今年以来,赴德上市的中国企业逐渐增多的趋势,年内登陆德交所高级市场的公司有13家,其中4家为中国企业。有业内人士称,在成本方面,中国企业在美国市场的IPO成本平均比伦交所高出3%。虽然公司在英国上市后每年仍有维护费用,但这笔开支仍比美国纽交所和纳斯达克的低。

  虽然具有成本优势,但李英明认为,中企能否大批登陆欧洲还取决于欧洲证券交易所在华的推广力度。目前,伦交所和德交所均已设立驻华代表处,以吸引具有成长性的中国企业赴欧上市。“一个好的舞台需要吸引优秀的演员,相信欧洲市场不会错过中国机会。”李英明说。

  上海经邦管理咨询有限公司资深咨询师王俊强告诉记者,中企赴欧上市前还须综合考量以下因素:企业的业务范围是否覆盖欧洲市场?企业是否着力开拓欧洲市场?是否有欧资背景的合伙企业?而如果上述条件都不沾边,企业的赴欧上市抉择还需更为慎重。

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 来源:中国女装网       
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